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现在的所有经济预测都“高度不确定”
发表时间:2020-05-05 10:34:1902:39   来源:本站    点击:3472661

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今年五一,川普又来搞事情了。昨天,川普说要针对新冠肺炎疫情“采取报复行动”,这一下子,火上浇油了。报复谁呢?美国到现在感染100多万,全球死亡人数最多,对全球经济的拖累最大,如果要报复,干脆自己头上一枪算数了。简直可笑。

但话说回来,这位Mr.President翻脸像翻书还快,毫无节操,人们已经习惯了。他所说的话,汪汪不是他心里的真实想法,而是看着股市、看着数据,定向输出的结果。所以,川普这次发难,原因一点都不难理解:美国一季度的数据出来了,差的一逼。

数据差,影响市场信心,股市会跌;而美国历史上在任上标普500指数跌的总统,每一个能连任的。就这么简单。所以川普必须搞事情。

先看看美国经济数据怎么个差法。

1 美国的经济数据反映出什么?
美国商务部4月30日公布的数据显示,3月美国个人消费支出环比下降7.5%,注意是环比,也就是说,3月的消费比2月萎缩了7.6%。这个数据创历史最大环比降幅。同时,美国3月居民可支配收入环比下降2%,储蓄率增加5.1个百分点到13.1%。此外,美国一季度国内产值同比下降4.8%,创2008年金融危机以来最大降幅。

可以看出,这个数据很差。但问题的关键在于,这是不是底呢?接下来会不会反弹呢?

抱歉,答案是No。

3月16日,美国总统川普根据CDC的建议,宣布了一份建议居民保持距离、自我隔离、以及防毒避疫的指引(guidelines)。3月21日,纽约州、加州、以及其它几个疫情大州开始禁止商业活动和人员聚集,强制要求人们“无差别”待在家中。此后,隔离禁令一步步加强,并到全国。

如果用与中国的隔离政策时间轴做一个对比的话,美国的3月21日可以等同于中国的1月20日,即限制人口出入武汉。3月21日,美国的确诊人数是多少呢?23710(根据Hopkins大学的数据)。

如果采信中国的数据,那么在“封城”之后第20到第40天,确诊人数大约会翻1倍,而美国从3月21日“封城”之后的数据来看,也基本上符合了这一规律。



但问题在于,3月21日美国宣布几个疫情大州“隔离”之前,商业活动没有停止,人们还在满不在乎地“不戴口罩”,而就在隔离开始之后,许多人还是对戴口罩心存偏见。

我们知道,美国确诊人数是在3月19日首次突破1万人的,而短短的一周之后,3月27日,就突破了10万;一个月后,4月28日,突破100万人。真正从民间到政府意识到疫情严重,是在确诊数字突破10万,突破20万,突破30万……与这一路伴随而升级的。

失业而言,截至4月25日的一周,初请失业金人数经季节性调整后为383.9万。虽然较前一周的444.2万人有所下降,但这个数字仍然是高出历史平均水平10倍的位置。

自3月21日实施隔离以来,累计初请失业金人数增至3030万,相当于在短短一个多月的时间里,几乎每五名工人中就有一人失去工作。

因此,更大的冲击还在后头。可以说,疫情对美国经济的冲击的真实情况,要到4月和5月的数据中才能看到,3月只是一个温和的开头,是一个测试版。

然而,就是这个温和开头的测试版,已经使美国国内产值已经同比下跌了4.8%,那后面的冲击剧烈程度可想而知。美国此次疫情的“经济底”应该反映在二季度数据上。

欧洲的情况类似,欧洲的疫情是从3月初开始的,第一个隔离的国家法国是在3月13日开始实施全民居家隔离政策,因此经济底会比美国早一点。不展开叙述了。

2 美联储主席鲍威尔讲什么?
刚刚过去的周三(4月28日),美联储主席鲍威尔发表讲话。他的讲话内容概括起来是三点:

第一,经济复苏过程会比“W型”更加曲折。鲍威尔说,现在的所有经济预测都“高度不确定”,他详细解释了为何他认为,美国经济将可能在至少在一年或更长时间内,经历一系列的起起伏伏。

第二,美国二季度的经济将会非常差。这一点与我前面的分析一致。鲍威尔说,二季度之后,如果美国有更多州开始重启,保持社交距离的措施逐渐取消,经济可望在第三季开始复苏。但复苏可能很短暂,这个时期也存在爆发新疫情的风险。

第三,鲍威尔认为人们的审慎情绪会维持相当长时间。在三季度之后,鲍威尔认为,正式的保持社交距离规定将会取消;但是,人们仍将感受到一定程度的审慎情绪,因有一些人会继续担心一段时间,消费者不会很快全面出动。

基于中国已经发生的情况来看,不得不承认鲍威尔的远见。

当初疫情刚刚爆发的时候,许多人认为疫情结束之后消费会“报复性反弹”,但现在看来,反弹是有,但没有“报复性”。

现在是五一假期,传统的出游出行旺季,但这种戴着口罩、旁边一个人打喷嚏都要提心吊胆的旅游,有不少人想想还是算了。所以这次的旅游和消费能恢复到往常水平,就已经算不错了;报复性反弹,是不存在的。

这个逻辑在美国依然使用,唯美国的情况更加严重,波及范围更广,恢复所需要的时间更长。

经济情况如此严峻,那么美国救助经济的政策有哪些手段呢?不得不承认,救助经济的方式除了放水,还是只有防水。但放水的边际效用已经越来越低。4月最后一周,美联储资产负债表规模增加到6.7万亿美元的天量,兴奋剂大多了,就不灵了。

还有一个更大的问题,放水的结果造成了大量流动性淤积在金融体系内,无法向实体经济传导。如果放在经济正常的时期还好办,现在个人失业企业破产,这个时候给失业的个人或者破产的企业发放贷款,无异于做慈善,钱有去无回。这时候,银行的“惜贷”行为会更加明显。
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